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《走进我的交易室》-全中文修改版

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内容提示: 《走进我的交易室》完整的交易指导 附:学习指南 [美]亚历山大・艾尔德著 鲍烈译 文档版:丝棋 中文版前言 感谢你打开本书。它是我为交易者写的书中最重要的一本。它将传授给你成功交易的必要知识:心理,技术分析,资金管理,以及记录保存。它 将帮你把 交易 水平提升到理智,自律和成功的境界。 在你作为交易者的成长过程中积累的那些技能,如应对价格的变化,作出买卖的决定,都会对你在金融市场中的表现有所帮助。与此同时,你必须做到自律,避免在市场交易中出现赌博倾向。在金融市场中赌博,不论是在中国,还是在其他地方,已经并还将毁掉许许多多的人 。 ...

文档格式:DOC| 浏览次数:640| 上传日期:2018-09-20 15:39:14| 文档星级:
《走进我的交易室》完整的交易指导 附:学习指南 [美]亚历山大・艾尔德著 鲍烈译 文档版:丝棋 中文版前言 感谢你打开本书。它是我为交易者写的书中最重要的一本。它将传授给你成功交易的必要知识:心理,技术分析,资金管理,以及记录保存。它 将帮你把 交易 水平提升到理智,自律和成功的境界。 在你作为交易者的成长过程中积累的那些技能,如应对价格的变化,作出买卖的决定,都会对你在金融市场中的表现有所帮助。与此同时,你必须做到自律,避免在市场交易中出现赌博倾向。在金融市场中赌博,不论是在中国,还是在其他地方,已经并还将毁掉许许多多的人 。 你必须对市场中常常出现的严酷的现实做好准备。本书将向你传授许多在西方开发并得到检验的交易方法。如果你能将本书教授的内容与你自 己的市场直觉相结合,你定能成为一个非常出色的交易者。 很多年前,我在我的第一本书的介绍中写道“你可以自由自在。你可以在世界任何地方工作和生活,远离尘世间的俗务并可以不理会任何人的纷扰”。 这是一个成功交易者生活的写照。很多人受到它的激励,但很少有人能够做到。业余玩家盯着屏幕,看到成百万的钞票在眼前舞动。他投钱,亏了; 再投钱,再亏。交易者亏损是因为要想在这个游戏中胜出很难,他们失败或是因为无知,或是因为缺乏纪律。我为你写作本书,就是希望能在这两方面对你有所帮助。 我的第一本书《以交易为生》于 1993 年出版 。历经九年的实际交易,我更 新了原书中的许多内容,并加入一些全新的概念。《 走进我的交易室》于 2002 年在纽约出版,在美国它已是畅销书。全美顶尖的股票交易杂志巴仑氏( Barron's)将其选为年度书籍。它已有了所有主要的欧洲语和亚洲语译本,现在它也有了中译本。 我十分高兴看到我的书在中国出版。我祖母是个医生和教授,她曾经 在中国学习针灸达数年时间,结交了不少中国的良师益友。我们的家庭从 中国获益良多,现在让我感到欣慰的是:终于能对中国有所回馈一一我的书被译成中文,帮助当地的交易者学习进步。我由衷地感谢地震出版社购 实本书的版权,使之能与中国的广大读者见面。 前方是一条漫长而激动人心的旅程,而你此刻正站在它的起点上。成功交易的回报令人羡慕,你不仅能负担起你自己和家庭的生活,而且可以从朝九晚五的打工生活中解放出来,不受老板的制约。但成功的交易需要付出巨大的劳动,以及具备良好的纪律,因此井非人人可得。我希望我的书能成为你前进道路上的指针和伴侣。 我希望不久的将来能访问中国。届时,我们也许可以一起坐在报价屏 幕 前,一边研究中国的交易市场,一边讨论交易策略。对我来说,最大的 欣慰 莫过于看到我的书帮助你成为了一个成功的交易者。 我衷心地祝愿你成功。 亚历山大・ ・ 艾尔德 目录 引子 ....................................................................... 3 本书是如何组织的 ......................................................... 5 第一部分 新手交易 ............................................................ 6 第 01 章 投资?交易?赌博? ................................................. 6 精明的投资者 ............................................................. 6 精明的交易者 ............................................................. 7 聪明的赌徒? ............................................................. 9 第 02 章 选择什么的市场交易? .............................................. 10 股票 .................................................................... 10 期货 .................................................................... 12 期权 .................................................................... 13 第 03 章 第一步 ............................................................ 14 成功的外部障碍 .......................................................... 15 拿起你的装备 ............................................................ 17 分析和交易 .............................................................. 21 第 2 部分 成功交易的 3 个 M ................................................... 23 第 04 章 思想——有纪律的交易者 ............................................ 24 在市场中一相情愿 ........................................................ 25 治疗自毁的方法 .......................................................... 28 成熟的交易者 ............................................................ 30 第 05 章 方法——技术分析 .................................................. 33 基本画图方法 ............................................................ 34 指标——一个弹夹 5 颗子弹 ................................................ 43 第 06 章 交易 .............................................................. 66 系统测试 ................................................................ 67 三重滤网更新 ............................................................ 68 日内交易 ................................................................ 75 动力系统 ................................................................ 86 市场温度 ................................................................ 89 出场 .................................................................... 91 选择交易什么 ........................................................... 100 第 7 章资金管理公式 ....................................................... 114 不要数学盲 ............................................................. 115 生意人的风险对亏损 ..................................................... 115 2%解决方案——防鲨网 ................................................... 116 6%原则——防食人鱼 ..................................................... 120 设定仓位大小 ........................................................... 122 资金管理步骤 ........................................................... 123 第 3 部分 ................................................................... 125 第 8 章 有条理的交易者 .................................................... 125 交易者的电子表格 ....................................................... 126 资金曲线 ............................................................... 127 交易日记 ............................................................... 128 交易计划 ............................................................... 128 第 09 章 以交易为生 ....................................................... 129 纪律和人性 ............................................................. 130 你有时间吗? ........................................................... 132 决策树 ................................................................. 135 新手,半个专业人士,专业人士 ........................................... 138 成为专业人士 ........................................................... 140 第 10 章 走进我的交易室 ................................................... 141 日记摘要 ................................................................. 142 你的下一笔交易 ......................................................... 154 感谢词 ................................................................. 155 介绍 “你可以自由自在。你可以在世界任何地方工作和生活,远离尘世间的俗务并可以不理会任何人的纷扰”。这是我用在我的第一本书《交易为生》的开场白。自出版以来,我得到的一大人生乐事就是与那些因交易成功而获得自由的人们相会和交友。 每年数次,我会在一些远离尘世的旅游胜地举办交易者训练营,一个为期一周的密集课程。我为学员们取得的成就感到高兴。某个股票经纪人成了全职的交易人,关掉他的经纪生意,搬到了里约热内卢去追逐他梦中的拉丁美女。某个心理学家成功地变成了期权买卖家,她赢得的利润使她的丈夫能提前退休,两人一起搬到维尔京群岛去逍遥于她梦想中的同步吊床之上。另外一位仁兄则买下弗蒙特州的一座山,在山顶上自建的房子中做着交易。我希望所有的学员都能成功——虽然那并不是件容易的事 。 需要多少个心理医生才能改变一个人的头脑。只要一个就够了——但前提是那个头脑得愿意去改变。 想要在交易中成功,你需要有一些内在的特质。在不具备这些特质之前,你最好不要急于开始。这 些特质包括有纪律,有风险承受力,以及对数字有亲和力。一个常常喝得酩酊大醉,吸烟成瘾的大肥佬恐怕很难成为一个出色的交易者——他缺少纪律。一个斤斤计较的小气鬼面临市场风险时会慌张得手足无措。一个连简单的算术都不会的整天做白日梦的家伙,在价格出现快速变化时定会亏损连连。 除了有纪律,有风险承受力和对数字有亲和力,成功的交易还要求具备三个 M——心智 (Mind) 、方法(Method) 和资金 (Money) 。心智是指在市场噪音中能保持心如止水的心理素质;方法是指能开发出一套价格分析系统和交易时用于决策的程序(即决策树);资金是指资金管理,即在任何一笔交易中只用你交易资本金的一小部分去冒险。想象一下潜艇的那些被隔离成若干个相互独立的密封舱,当一个舱体进水,整个潜艇也不会因此沉没。你应该将你的交易本金也照此分割。交易心理,交易策略,资金管理——这些技巧你都可以通过学习获得。 你需要多久才能成为出色的交易者?要花费多少钱,要设定什么样的规则,用什么样的方法,以及怎样分配交易资金?要先学什么,再学什么,最后学什么,你该交易什么市场(丝棋注:本书中所有的交易对象都被作者称作市场,请留心。),期望多少获利,如果你渴望知道这些问题的答案,本书将为你指点迷津。 你能够成功地交易。有成功的例子在先,今天,也有正在成功着的案案,证明人们可以从零开始,学会如何交易,为自己挣得美好生活。最优秀的交易者们赚的盆满钵满,其他人则由于无知和不能自律而惨遭失败。当你读完此书,无知将不再困扰你,我会在你边上一遍一遍地对着你,或娓娓道来,或耳提面命,为你指出通向自律、负责、专业的交易方向。 交易是一个自我发现的旅程。如果你热爱学习,如果你不怕风险,如果成功的奖赏对你克满诱惑,如果你准备好了脚踏实地地去工作,你就有了一个了不起的目标。你会努力工作,并在一路上充分享受发现的乐趣。 我衷心祝愿你成功。现在,让我们开始。 本书的架构 从内心深处流淌出的文字往往顺着它们自己的意愿向前走。在写作过程中它们尽情地自由发挥。你从一个计划开始,但渐渐地书会自己引导作者向前走,在你发现之前,你已偏离计划很远。 三年前,我在结束墨西哥的一次交易者训练营后返回纽约的航班上开始本书的写作。那次圳练营中,初学者的比例比往常要高,而且多半是女性。她们不停地开玩笑,问是否有一本叫《傻瓜交易一点通》之类的书。她们当然 不是傻瓜。那批学员个个都聪明,敏锐,富有进取心一一但她们确实需要从头学习交易的规则和工具。我于是计划写一篇简短的引导入门的文章,名叫 “丛林里的雏儿金融交易指南”打算在圣诞节前就将其完成。 如今,当我终于完成了这个项目时,三个圣诞节已悄然逝去。为初学者写的这部分并不困难,可我忍不住又向交易理念的深处挖掘,想与读者们分享自《交易为生》出版后九年来,我新的所学和体会。这期间,我开发了新的交易指标和系统,我的资金管理变得更加简明扼要,我设计了一套新的保存交易记录的方法。与数百名交易者一起工作的经历使我明白,应如何有效地去指导人们彻底改变他们的交易生涯——从随心所欲地跳进跳出到像职业交易者一样冷静行事。花几分钟阅读一下书的结构,能帮助你最大限度地从本书获益。 第一部分,“丛林里的雏儿金融交易指南”是写给那些刚刚对市场交易产生兴趣的读者看的。这部分列出了交易成功所必需涉及的话题,并在那些主要的陷阱边上立起危险警示碑。有经验的交易者回顾这一节也能从中受益,特别是有关成功的外部障碍这一首次在交易文献中披露的概念以及对市场有效性的批判。 第二部分,“交易成功的三要素(3M)”为你指出成功交易者必备的三个最重要构件——心智、万法和资金。心智是指你的交易心理。方法是指你如何去发现交易机会,如何去作买卖决策。资金是指如何 管理你的交易资本金以保证长期的生存和成功。在我们回顾交易心理规则时,我将与你分享我常喜欢用的一些类比,其中有一些是第一次对外公开。 我们会详细谈到系统测试,即日操盘和新颖的止损点设直法 。本书披露的步步为蕾的营企管理革略也从未在其他主品又献中出现过。 第三部分,“走进我的交易室”,为你提供又一个独一无二的工具——一整套明确的步骤来帮助你有效地安排时间和工作,以及保存好交易记录。良好的交易记录是成功交易的标志。它帮助你从过去的错误和成绩中学习。你或许已经知道要做好记录的重要性,而现在你有机会知道该怎样具体去做。等你完成了这一部分的学习,没人可以再把你叫做“丛林里的雏儿”。 阅读的时候请花时间细细体会,打上记号,反复回顾你感兴趣的部分 。 这本著作是集作者交易和教学二十年经验的呕心沥血之作。历时三年才完成,因此恐怕要读上不止一遍方能汲取它的全部精华。打开你的图表软件,翻开你的交易记录,在你自己的数据上验证作者的理论。只有通过验证才能将这些思想变成你自己的财富。 当你离开我的交易室时,你已准备好了将你的整个交易带到一个更高、更理智智、更成功的水准。 男性称代还是女性称代 几乎所有的非情节类作品的写作者多面临这个两难选择─用哪个人称代词,他?她?他或她? 男性交易者要远远多余女性交易者,两者比例约为二十比一,尽管这一比例正由于越来越多的女交易者参与市场而快速趋向平衡。在我们训练营里,来的大多是较为老练的交易者,在这些学员中,男女比例已从过去由男性的绝对多数发展到如今的各占一半。 我发现女性交易者中成功比例较高。女性交易者倾向于较不自负,而自负是交易的大敌。男性的自负,不仅有史以来给人类带来战争,动乱和流血,而且在交易中也屡屡现出原形。某位仁兄研究过他的图表后决定买入.,这时他的自我早已深陷其中——他必须是对的!如果市场走势方向与他的判断是一致的,也会继续等待,让市场进一步证明他的正确——多多益善嘛。如果市场走势与他的判断相反,他就强忍痛苦,等着市场反转,以证明他是对的——而这样做的同时就是让市场不断地吞噬他的账户资金。 女性交易者则正好相反,她们更倾向于一个简单的问题——钱在哪里?她们更乐于平仓获利,并关注于规避损失,而不是总想着证明她们是对的。女性更善于随风而行,顺流而下,抓住趋势,并提前离场,将利润落袋为安。当我告诉交易者们做好交易记录对成功至关重要时,女性交易者们相比男性交易者们会更加认真对待。如果你想要雇佣一个交易者,在其他条件都对等的情况下,我更乐意椎荐你录用女性交易者们。 不过男性交易者还是要比女性交易者多得多。在英语的习惯当中“他”念起来要比“他或她”或者是两个人称代词交替使用更顺溜些。为方便读者阅读起见,我将在本书中使用阳性人称代词“他”。我相信你能够理解这并不代表对女性读者有任何不敬。我的目的是让世界各地的每个读者,不论其性别,都能轻松愉快地阅读本书。 本书是如何组织的 圣诞节过去了 3 周,我才完成。为新手写的内容很简单,但我想写的更深入,以此分享《以交易为生》出版后 9 年内我所学到的东西。我发展了新的指标和系统。我的资金管理更明确了,我还发明了新的交易记录方法。我和几百位交易者一起工作,我告诉他们如何改变交易习惯,从杂乱无章的进进出出变成冷静专业的风格。你用几分钟看看本书的结构,就能明白本书的总体价值。 第一部分,《新手交易》基本上是为刚刚对交易产生兴趣的人写的。主题是成功的关键以及陷阱的征兆。即使是有经验的交易者要想取得进步也可以看这个章节,尤其是阻碍成功的外部理念,过去没有关于交易的书谈这个话题,以及对有效市场理论的批判。 第二部分,成功交易的 3 个 M,告诉你交易的 3 个关键因素——思想,方法和资金。思想是交易心 理。方法是你如何找到交易机会,进场和出场决定。资金是为了长期生存,长期成功而制定的资金管理。当我们谈到心理原则时,我会告诉你我最喜欢的分析工具,很多东西我以前都没公开过。我会谈到系统测试,日内交易,新的止损方法。一步一步的资金管理策略从来就没有在投资书里面出现过。 第三部分,走进我的交易室,又是第 1 次公布——一系列明确的指导,告诉你如何管理时间和经历,如何做交易记录。成功交易的特点就是做良好的交易记录。交易记录帮助你从错误和胜利中学习。你清楚你应该做交易记录,这次你会很明确地知道怎么做。当你读过相关章节以后,没人再敢说你是“新手。” 读的时候要慢慢读,做记号,回到你最喜欢的章节。这本书提炼了 20 年的交易和教学经验。写作花了 3 年时间,仅仅读 1 次不能吸收它的全部价值。打开你的波动软件,对照你的交易记录,用你自己的数据来测试本书的思想。只有通过测试,这些思想才会成为你的。 当你离开我的交易室的时候,你会进入一个更高的层次,你会更努力,你的成功概率会更高。 第一部分 丛林里的雏儿金融交易指南 交易者是天生的还是后天塑造的?没有简单的答案。天分和学习都很重要,只不过不同的人需要两者的比例不同而已。处在一个极端的是几乎不需要学习就能精通交易的天才。而处在另一个极端的则是赌徒和傻瓜,任何培训课都不会对他们有所帮助。余下我们这些人则处于两者之间,既有一定的天分,也需要后天的培养。 天才交易者几乎不需要书本帮助,因为他们有极佳的市场感觉。赌徒们则忙于追求肾上腺素大量分泌时带来的剌激而无暇他顾。本书是为处于两者之间的交易者而写的。 第一部分 新手交易 第 第 1 01 章 投资?交易?赌博? 初入市场的新手就像是面临一座充满财富和危险的森林,他有三条道路可以选择。第一条,投资之道,这是一条阳关大道。大多数选择这条道路的人,就算没有致富,也都能活着走出森林。另一条,交易之道,这条道路一直通向森林深处,有很多人会在半道上迷失,但那些能够走出来的人看上去都找到了财富。第三条,赌徒之道,他貌似捷径,但却直接将人引入沼泽地。 怎样才能区分这三条道路呢?这是一个必须认真对待的问题,因为不然的话,你很容易走上赌徒之道,特别迷惑人的是赌徒之道和交易之道有着交叉的轨迹。我们会在后面谈交易心理的章节中进一步展开这个话题。 精明的投资者 投资者靠发现新的经济趋势,并在大多数人觉察到机会来临之前买入而获利。一个博学的投资者可以静静地持有大量头寸,不用忙着在市场上进进出出,就能获得巨额利润。 回溯到 20 世纪 70 年代,我曾买过一个叫 KingderCare 公司的股票,该公司经营连锁幼托中心,它的理念是将幼托中心办得像麦当劳的汉堡一样标准统一,值得信赖。KinderCare 服务的对像是进入生育年龄的 “婴儿潮”出生的人群,这些家庭通常都有孩子了。当年我一半的朋友都有孕在身。当时的美国,社会习俗正发生重大变迁,在职妇女人数达到记录新高,总得有人来照顾这些双收入家庭的孩子,KinderCare 的股价就在这社会趋势大转折的关头一路飘升。 AT&T 曾是长途电信的垄断经营者,但在 70 年代末,一个叫 MCI 的名不经传的小公司在一场旷日持 久的官司中胜出,赢得了与 AT&T 在同一领域竞争业务的许可。放松管制时代行将到来,第一个打开缺口的 MCI 公司当时的股价只有 3 美元——为投费者提供了一个乘上趋势大赚一把的绝佳机会。 几年前,我与朋友乔治从加勒比海同机飞往纽约,乔治在别人还没有听说过 DELL 公司的名字时就买了它价值 3 万美元的股票——并在 3 年前借助于技术分析在股价达到顶部时抛出。一路上,乔治手脚舒展地坐在头等舱的座椅上.细读着几份投资建议书,试图锁定互联网技术发展带来的下一波趋势。他又搏对了!在此后不到一年的时间里,互联网类股票就像摆脱了地心引力般飞涨起来。 这就是投资的魅力。假如你能做到在 4 美元的价位上买上一堆 DELL 的股票,数年后在 80 美元的价位抛出,你就不用每天坐在电脑屏幕前盯着价格的每一档跳动,而可以飞往度假胜地,轻松地消磨掉一个星期的时间。 这样的投资之道有何不足之处?做投资要求有极大的耐心和坚定的自信心。在克莱斯勒公司刚被从破产边缘拯救过来时,买入它的股票,或在还没有搞清楚那些网络搜索引擎名字中的含义,就买下它们的股票,你得对你自己解读社会经济趋势的能力有高度的自信,我们大多都是事后诸葛亮;只有极少数人能够做到先知先觉。而敢于对自己的预期下大赌注井且坚持到底的人更是凤毛麟角。那些能够十年如一日坚持这样做的人,像沃伦·巴菲特或彼得·林奇,将会受到超级明星般的追捧。 精明的交易者 交易者通过对价格的短期波动投机获利。它的要点是当我们的市场研判告诉我们价格将要上升时买入,在上升动力即将枯竭时卖出。或者,当我们的分析发现一个下降局势即将到来时卖空,在价格触底时回补。 从概念上讲这很简单,但实施起来却非常困难。 想要做一个好的分析师就已经很难了,但要成为一个好的交易者更是难上加难。初学者总以为他们可以赚钱,因为他们很聪敏,懂电脑并在生意方面有过成功的经历。他们可以买上一台高性能电脑,甚至从供货商那里买一套用历史数据测试过的系统,但是拿它来做真金白银的交易就像坐在缺了两只脚的三脚凳上。另外两个要素就是交易心理和资金管理。 保持心智的平衡跟分析市场一样重要。你的个性影响你的认知,而认知是决定交易成败的关键。对你交易账户进行资金管理关系到你能否在不可避免的盈利回吐期 ( drawdown) 生存下去并最终功德圆满。交易心理,市场分析,和资金管理——你必须全面掌握这三个要素才能取得梦寐以求的成功。 有两个主要的方法可以从群体行为中获利。第一种是动量交易——在羊群效应扩散之初,市场开始被推高时买入,在羊群效应开始减弱时卖出。捕捉一个新启动的趋势是一个富有挑战的工作。当趋势开始加速,人群开始变得亢奋,业余玩家们会恋上他们手中的头寸,职业玩家们却冷静地监控趋势行进的速度,一旦他们发现群体兴奋度开始下降,他们立刻获利了结而不是等到趋势反转。 另一个方法是逆势操作策略。它的做法是断定离散的价格必将回归正常。反趋势交易者们在向上突破的行情减速时卖出,在下降走势趋于平缓时回补。初学者最喜欢做反趋势交易 (“咱们买吧,市场不可能跌得更低了!”),但他们中大多数人遇到飘升的价格不再回撤时变得六神无主,一个总是喜欢顶风撒尿的家伙,无权抱怨他高额的洗衣店账单。职业玩家们敢于逆势操作全是因为他们时刻准备着在见到第一个预示麻烦来临的信号时就撒腿。在你决定赌一波回调行情之前,请你务必确保你的出场策略和资金管理方案已校正到位。 动量交易者和反趋势交易者通过抓住群体行为中的两个极端情形来获利。在你下单交易之前必须明确知道你是在做投资,还是在做动量交易,还是在做反趋势交易。一旦你的指令成交,务请继续按计划执行!不要在交易当中改变你的策略,因为那样做的话,你是在给赢家们的福利基金添砖加瓦。 业余玩家们总是想着怎样买入,而职业玩家们则要花上同样多的时间来选择他们的卖出点。他们同时关注资金管理措施,计算在当前市场条件下他们可以承受的头寸规模,是否做金字塔加码,什么时候将部分头寸获利了结等等,他们还要花上大量的时间来做好交易记录。 有效市场理论 正当交易者们紧绷着神经,全身心地投入,试图在市场中赚取利润时,一条模棱两可的消息从天而降一一它就是有效市场假说。它的倡导者们主要都来自于象牙塔内,这些学究们煞有介事地指出,所有的市场信息都已经反映在了市场价格当中。人们按照他们所获得的信息来买进卖出,而最新的价格代表了人们对市场的全部认知。这种观察有一定的根据,但通过这样的观察,有效市场的信奉者们却得出了一个古怪的结论:没有人能战胜市场。市场知晓一切,他们说,交易就像与一个比你技艺高超得多的对手下棋。别浪费你的时间和金钱——只要简单地将你的投资组合指数化并参照波动性来选择股票就行了。 怎样来解释那些赚钱的交易者呢?有效市场的理论家们说那纯粹是运气。又怎么来解释那些年复一年地跑赢大盘的赢家呢? 20 世纪最伟大的投资人沃伦·巴菲特曾这样说过,与一群相信有效市场理论的人一起投资,就像与那些相信自己闭着眼睛就能出牌的人一起玩扑克。 我认为有效市场理论为人们看市场提供了一个真实的视角。我同时又相信它是一堆硕大无朋的理论垃圾。该理论合理的部分是它观察到市场反映了群体中每个成员身上理智的一面,但它的致命缺陷在于它假定投资者和交易者总是理性人。他们会尽一切努力将利益最大化,将损失最小化。这是对人类本性的一种乌托邦式的看法。 绝大多数交易者都能够在收市后的一个天气晴朗的周末保持他们的理性。他们冷静地研究图表,决定买什么,卖什么,在什么位置获利了结,在什么时候止损。一旦周一开盘,哪怕是再好的行动计划也常常会在交易者们汗津津的手掌中被揉成碎片。 交易和投资都是部分理性部分情绪化的行为。尽管人们知道会受到伤害,还是会经常忍不住冲动行事。一个盈利的赌徒因为到处炫耀他的持仓而错过了卖出信号。一个在市场中屡遭挫折的交易者会因为恐惧变得风声鹤唳,一旦他持有的股票的股价向下跳一个点,他就慌忙出逃仓位而无视自己定好的规则。等到那只股票价格上扬,超越了他原来设定的获利平仓点,他再也不能忍受错过这次上涨的机会,又在远远超过他计划入场点的位置买人。接着股价原地盘整并开始下滑,起初他满怀希望地观望,等看到价格爆跌后又惊慌得不知所措。最后他再也忍受不了这份痛苦,在刚好接近底部的位置割肉抛出。在这整个过程中他的理性在哪里呢?原来的买入计划可能是理性的,但在执行这个计划时却上演了一场情绪风爆。 情绪化的交易者不是追求他们最佳的长期利益。他们总是忙于感受肾上腺素大量分泌带来的剌激,或因恐惧而心慌意乱,迫不及待的想从困境中脱身。价格反映了理性投资者和交易者的理智行为,但它同时也反映了甚嚣尘上时大众的歇斯底里。市场越是活跃就会有越多的交易者变得情绪化。这时理性的个体会成为少数派,周围到处是手掌汗湿,心跳过速,神志迷乱的人们。 市场在处于窄幅的区间震荡时会变得较为有效,这时人们倾向于使用他们的头脑。市场在处于趋势中时显得没有效率,此时的人们变得非常情绪化。在平缓的市场中较难赚到钱,因为你的对手们都相对冷静。冷静的人们常常是危险的敌人。当交易者们在快速运动的趋势中变得激动时就比较容易从他们手中赚到钱,因为情绪化的行为比较原始,也比较容易预测。要成为一个成功的交易者你必须时刻保持冷静以赚取那些容易冲动的业余玩家们手中的钞票。 一般说来,人们总是在独处的时候比较理性,而一旦加入群体就变得容易冲动。当一个交易者紧张地盯着一只股票,一组外汇,或一个期货合约的价格变化时,会使自己卷入那些交易着同一对象的群体当中去。当价格上蹿下跳,那些交易者们所有的眼睛,所有的脑袋,和所有的身体,虽处平同的大陆,也会同时地上下起伏。市场像一个魔法师,有节奏地上下挥舞他的魔笛,像催眠故事中那条蛇一样将交 易者催眠。价格变动得越快情绪就会变得越强烈。市场中的情绪越强烈它的效率就越低下,而市场中的低效率则为冷静自律的交易者创造了交易机会。 一个理性的交易者是通过冷静地按照他的交易规则采取行动来赚钱。在他的周围,芸芸众生们忙着追涨杀跌,或因欲壑难填而备受煎熬;或因恐惧害怕而风声鹤唳;或因痛苦不堪而捶胸顿足。此时,明智的交易者正恪守他的规则。他抑或是选用一套机械的交易系统,抑或是像一个主观判断型交易者一样采取行动,在研判他关注的市场之后果断出手。不管选择哪种方法,他只听从他的规则而不是他的感觉——这使他拥有一个巨大的优势。一个成熟的交易者从市场有效性理论的漏洞中大把大把地赚钱,该理论假定投资者和交易者都是理性的人。然而事实上大多数人并非如此;只有少数赢家才是。 价格是什么? 每一笔交易代表的是一个买主和一个卖主达成的一笔买卖,他们交易的方式,或是面对面,或是通过电话和互联网,或是有经纪人在场,或是没有经纪人在场。买主总是想尽量压低价格,卖主总是想抬高价格。讨价还价的双方同时又要提防着旁观的人群,因为他们中随时可能会有人跳将出来抢先与对方成交。 一笔买卖的成交,通常是由于那个最想得手的买主,害怕他看准的价格合稍纵即逝,决定多出一文钱报价。或是那个最急于出手的卖主因为害怕货物会压在手里,同意接受少一文钱的出价。有时候卖主会出于恐慌把他的货物一股脑儿地低价脱手给那些能沉得住气静静等待的买主。所有交易反映的都是市场中大众的行为。在屏幕上你看到的每一个闪烁的成交价,代表的都是市场参与者们对价值达成的某个瞬间共识。 公司和股票的价值变化很缓慢,但价格波动却可以很剧烈,因为达成的共识可以在短期内快速改变。我的一个客户曾说过,价格与价值的关系就像一条可以拉长一英里的橡皮筋,使得市场老是在过高和过低的价格之间摆荡。 正常情况下,群体的行为只会来回拉锯,制造噪音,成不了什么气候,过了一段时间后,群体开始兴奋,价格出现飞涨和暴跌,但总的来讲这只是浪费时间。一些真真假假的消息,在群体中引起一波波涟漪,这些变化都会在屏幕上留下痕迹。价格和技术指标反映的就是这种群体心理变化的轨迹。 当横向盘整的市场没有给出清晰的多空信号时,初出茅庐的交易者便开始眯起眼睛硬要去找出买卖点。一个好的交易信号总是从图表中直接跳出向你扑面而来——你根本不会错过它!当市场没有提供你机会时 就老老实实地等待而不要强迫自己去交易,能做到这一点到头来定会获益匪浅。门外汉们找机会到处叫板;行家们则等着轻松获利的机会不期而至。 快速波动的市场提供最好的交易信号。当群体被情绪左右的时候,冷静的交易者却找到了最佳的获利机会。当市场横盘时,很多成功的交易者都从中撤离,留下来的是赌徙和经纪人。杰西·利佛莫尔 20世纪大名鼎鼎的投机者, 曾经说过:有的时候应该做多,有的时候应该做空.,其余的时间则应该去钓鱼。 聪明的赌徒? 绝大多数人在他们一生中都会赌上两次。对大多数人来讲这只是玩玩而已,有些人则会从此上瘾,还有一些人甚至将其变成职业来谋生。赌博为极少部分人提供生计而为大多数人提供娱乐,但是一个偶尔为之的赌博者一夜暴富的机会微乎其微。 不少著名的投资者喜欢赌马。这其中包括麦哲伦基金的彼得・林奇和沃伦・巴菲特,他们都曾经出版过关于障碍赛马的业务通讯。我的朋友洛 (我的第一本书就是献给他的 ),有几年时间都是在障碍赛场上靠赌马为生。后来,他在交易所买了席位,像一个酷酷的障碍赛马者一样在金融市场上交易。有一些牌局比如像百家乐 (Bacarrat,一种庄家与玩家机会均等的抽牌押注游戏——译者注)胜负完全取决于运气。而另外一些,如 21 点则需要一定程度的技巧,所以吸引了一些高智商的玩家。 职业赌徒们对待赌博的态度就像对待工作一样。他们不停地计算概率,只有胜券在握时才下注。相反,输家们总是忍不住手痒痒,从一场牌局玩到另一场牌局,朝三暮四地选择一些半吊子系统。 当你为娱乐而加入赌局时,一定要遵守一套资金管理的规则。第一条规则就是限制你每次可以输的最高金额。偶尔会有朋友拉我进赌场,我把当晚打算输掉的钱放在右边口袋,把赢来的钱放在左边口袋。一旦右边的口袋空了,我就马上收手,从来不去碰左边的口袋。有时候,我会发现左边口袋里的钱多过右边口袋,但我理所当然地不会去数它。 我有一个朋友是成功的生意人,他很喜欢拉斯维加斯的金碧辉煌的氛围。每年中有数次,他会带上5000 美元现金飞往那里度过一个周末。赌资耗尽后,他就去游个泳,吃一顿美味晚餐,然后飞回家中。他有条件享受这次花 5000 美元带来的乐趣,又能做到从不会输得比这更多。输完钱后静静地躺在池子里,与那些收不住手,不断拿信用卡买筹码,企图扳回运气的赌徒们相比,他显得是那么的与众不同。一个没有资金管理的赌徒注定会输个精光。 第 第 2 02 章 选择什么样的市场交易? 很多人常常几乎不假思索就作出人生的一些重大决定。他们在突如其来的时间地点和场合中冒冒失失地与人生中的重大事件不期而遇,在哪里生活,在哪里工作。在什么市场交易——对于这些问题,我们中有很多人会脑袋一拍就做出决定,很少做认真的思考。难怪有这么多人生活得不尽如人意。你可以一拍脑袋来选择你交易的市场,或是停下来仔细考虑到底是交易股票,期货还是期权。他们每一样都有其优点和缺点。 成功的交易者是善于作理性思考的人。赢家们为赚钱而交易。而输辈们则在追求游戏的刺激的过程中损失惨重。到底有多惨则是另外一个话题。 在选择交易市场时,头脑中必须有这样一个概念:每一种交易工具,不管它是一只股票还是一份期货合约或是一种期权,他们必须具备两个条件:流动性和波动幅度。流动性指的是相对于同类别中其他交易工具的平均日成交量。成交量越大就越容易进出。你或许能在一只成交量很小的股票上建立一个盈利仓位,却会在获利平仓时被卡在盘口,吃尽成交价差 (Slippage) 的苦头。波动性是指交易工具的波动范围。波动范围越大,获利空间越大。比如很多公用工程公司的股票流动性很好但很难交易,因为他们的波动范围很小——他们总是倾向于呆在狭窄的价格范围里。有一些低成交量,低波动性的股票也许是可以收入你的投资组合中的好的投资对象,但不能用来交易。请记住,井非所有的市场都可以用来交易,仅仪因为你对他们未来的走势有一个强烈的看法。他们必须有好的成交量和波动性。 股票 股票是一张拥有某家公司的凭证。如果你买下某公司 1 亿股股票中的 100 股,你就拥有了那家公司的百万分之一,你变成那家公司的部分所有者,而如果其他人也想拥有这家公司,他们就得出价买你的股票,这样一来就抬高了该股票的价格。 如果人们看中一行欣欣向荣的生意,他们就会出价买入与它有关的公司的股票,这样就会推高价格。如果他们对公司的前景不看好,他们就会卖出手里的股票,迫使价格走低。上市公司总是试图推高他们的股价,这样可以使他们更加容易进行股权融资或发债。公司高管们的奖金通常也与股票价格挂钩。 核心价值,特别是收益,决定股票的长期价格,不过约翰·梅纳德·凯恩斯, 20 世纪著名的经济 学 家兼选股高手曾说:“从长远的观点来看,我们都己经死亡。”市场充斥着阿猫阿狗股票,它们的公司并不盈利,但在某个时点股价却如摆脱地心引力般冲出屋顶,诱人的新兴产业,如生物科技或互联网,股价可以因人们对未来收益的期望而一路飘红,而不是由实际的经营业绩而决定。那些经营不善的企业,它们的股价也会有顺风顺水的日子,直到真相大白于天下。而经营业绩良好的盈利企业。股价也会上下起伏甚至下跌.。市场反映的是每个参与者对某只服票所知所想和所感的总和,一只下跌的股票意味着持仓大户们正在抛售。在任何市场中最根本的一条是:“可以买贱但不可以买跌。”不要买一只正处在下跌走势中的股票,不管它看起来有多便宜,如果你喜欢某只股票的基本面,一定要用技术分析来确认它的价格走势是向上的。 沃伦・巴菲特,美国最成功的投资者,常喜欢说当你买进一只股票,你就与一个叫市场先生的躁郁狂成了拍档。绝大多数时候你应该不理睬 这位市场先生。因为这家伙是一个疯子,但是偶尔的市场先生会变得极端抑郁,以至于会把他所有的股票都白送给你,仅仅为了听你给他唱支歌一一这就是你该买入的机会。在其他时候,他又变得如此狂躁,以至于会出高得离谱的价格来买你手中的股票一一而这正是你该卖出的时机。 这个想法既简单又聪明绝顶,可执行越来却极其艰难,结果往往是市场先生把我们扫得七零 八落,因为它的情绪是如此的具有传杂性。绝大多数人在市场先生抑郁的时候想要卖出, 而在它狂躁的时候想要买进。我们需要保持清醒的头脑,用客观的标准来决定多高才是太高,多低才是太低。巴菲特用基本分析加神奇的第六感觉来作为他决策的依据。交易者们则可 以选用技术分析。说到第六感觉,它需要投资者或交易者通过多年的成功经验来培养。而新手们所说的第六感觉常常只是一种想要搏一把的冲动,而我则要说他们根本无权奢谈第六感觉。 什么样的股票适合交易?在美国有一万多只股票挂牌交易,加上海外市场则会有更多。彼德・林奇,一个非常成功的基金经理,曾经写道,他只买那些连傻瓜都能经营的简单的公司股票一一因为事实上确实会有这样的情况出现。但是 彼德・林奇是投资者,不是交易者。很多没有什么核心价值的公司股票可以发起神奇的上涨行情。在崩跌之前,让做多的交易者赢得盆满钵满,就算在它们崩跌时,也会让做空它的人赚到同样多的钱。 就算剔除了流动性差波幅小的股票,股市仍然提供了无数的选择。你打开一份商业报纸,常有那些有关于神奇的牛市行情和令人窒息的下 跌行情的故事跃入你的眼帘。你是否应该跳上这些花车加入游行队伍,去交易那些受媒体追捧的股票呢?他们离出发时的大门是否已经太远呢? 你如何来发现未来股市的领头羊呢?要做如此多的选择,常常使新手们备感压力。新手们喜欢蜻蜓点水般地从一只股票跳到另一只股票,而不是将精力集中于某几支,学会如何好好地交易它们。那些没有信心只交易一只股票的新手们会选用一些扫描软件,这样做的结果是他们要被迫跟踪上千只股票。 除了股票,你可以选择它的表亲一一共同基金,在欧洲叫做单位信托。长期投资者倾向于将钱放到持有几百种股票的分散化基金里面,交易者们倾向于关注行业基金,使得他们能够交易一些特殊的行业板块或整个国家的市场。你只需选择一个喜欢的行业或国家,然后将选股的任务交由那些基金中炙手可热的分析师们去忙活。 选择一只赢钱的股票或基金比在派对上听些个小道消息或浏览报纸的头版头条要困难得多。交易者必须建立一套基本面的或技术面的搜索参数,有足够的纪律去遵守他的系统,并用资金管理在他的资金账户下张开一道安全网。我们会在第二部分深入探讨这三个方面的内容。 接下去怎么是走?作者刘易斯•恩格尔(Louis Engel) 写的 (怎样买股票?) ( How to Buy Stocks) 是一本为股票投资者和交易者提供的最佳的介绍性读物。作者已去世多年,但出班商每过几年就要将此书再版——请注意购买新的版本。 期货 期货一开始看起来很可怕——10 个人里面有 9 个会在第 1 年被淘汰。当你看近点,你会发现期货并没有风险,而是交易的人有风险。对有些交易者来说,期货提供了最好的赚钱机会,但是风险总是伴随着回报。期货很容易让赌徒开枪打中自己的脚,又或者是打的太远。如果一个交易者有很好的资金管理,他不必害怕期货。 过去期货叫商品,是经济中不可缺少的元素。过去人们喜欢说商品就是你掉在地上砸自己脚的东西——黄金,糖,小麦,原油。最近几十年,很多金融工具开始出现,它们类似商品——外汇,债券,股指期货。期货这个说法包括了传统的商品和新的金融工具。 期货就是一个合约,这份合约规定在未来的确定日期交割确定数量的商品。一份期货合约同时绑定了买家和卖家。如果是期权,买家有权利接受交割,但不是义务。如果你买了看涨期权或者看跌期权,你也可以随时出场。但是期货不同。如果市场对你不利,你需要追加保证金,或者是止损出场。期货比期权严格,但是价格适合交易者。 买入股票,你就成了一个公司的拥有者。当你买入期货合约时,你并不拥有什么,只是买了一个合约,合约规定未来的商品买卖,比如是一车小麦,或者是一些债券。卖给你的人有义务交割。买股票时,你的钱给了卖家。但是买期货时,你的保证金在经纪公司那里作为保证,以保证你的合约到期时,你会接受交割。他们喜欢说保证金是诚实的金钱。买股票时,如果你借用保证金,是要支付利息的,买期货时,你的保证金可以为你带来利息。 每份期货合约都有一个确定的日期,不同的日期代表不同的价格。有些专业人士会分析它们的差别以找到反转点。大部分期货交易者都不会等太久,它们会提前把期货卖掉,利润和亏损都是用现金结算的。期货的交割日期决定了很多人要去兑现,故需要检查现实的状况。一个人可以持有亏损的股票长达 10年,欺骗自己说这只是账面亏损。对于期货,只要日期到了,一相情愿的人就惨了。 为了了解期货的原理,我们拿期货和现金交易对比——买卖一些商品。假如说 2 月黄金的价格是 400 元/盎司。你的分析是说它很可能在几周内涨到 420 元。你可以用 40000 元买 100 盎司。如果你的分析是对的,你的黄金在几周内会涨到 42000 元。你可以把它卖掉并得到 2000 元的利润,或者是 5%的利润,未扣除手续费——很不错。好了,我们再来看看,如果分析是对的,期货是什么样子。 现在是 2 月,4 月是黄金期货的交割月。一份期货合约代表 100 盎司的黄金,价值就是 40000 元。保证金只要 1000 元。换句话说,你用 1000 元控制了价值 40000 元的黄金。如果你的分析正确,黄金真的涨了 20 元/盎司,你买了 100 盎司,你就会赚到同样的利润,现金就是 2000 元。现在你的利润不是 5%,而是 200%,因为你的保证金只交了 1000 元。期货真的能提高收入。 大部分人,如果明白了期货的原理,就会变得非常贪婪。一个有 40000 元的业余选手会打电话给他的经纪人,要求买 40 份合约!如果他的分析正确,黄金涨到了 420 元,他每份合约能赚 2000 元,一共能赚80000 元。只要几周时间,他的资金就翻倍了!如果他再重复做几次,在年底之前他就是百万富翁了!这样的赚钱梦害了赌徒们。那么,他们忽视了什么? 最麻烦的就是市场并不按照直线走。图表充满了假突破,假反转以及横盘。黄金也许会从 400 元/盎司涨到 420 元/盎司,但也有可能在这个过程中跌到 390 元。如果有人买了 100 盎司,那么这 10 元的下跌会造成...

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